Bitcoin có thể đã tạo đáy ở 58.000 USD? James Check đưa ra lập luận đáng chú ý

Bitcoin đang khiến thị trường tranh luận trở lại về một câu hỏi quen thuộc: đáy của chu kỳ đã xuất hiện hay thị trường vẫn còn một nhịp giảm nữa?

Trong khi một số nhà phân tích vẫn dựa vào chu kỳ 4 năm để chờ một vùng đáy mới vào cuối năm, James Check, nhà sáng lập kiêm trưởng bộ phận phân tích tại Checkonchain, lại đưa ra một góc nhìn khác.

Theo ông, Bitcoin có thể đã hoàn tất quá trình tạo đáy quanh 58.000 USD.

Điểm mình thấy đáng chú ý là Check không dựa chủ yếu vào lịch hay một mốc thời gian cố định. Ông tập trung vào hành vi của nhà đầu tư và những đợt “đầu hàng” đã xảy ra trong quá trình Bitcoin giảm giá.

Hai lần capitulation có thể đã diễn ra

Theo James Check, Bitcoin đã trải qua hai dạng đầu hàng khác nhau.

Lần đầu xảy ra vào tháng 2, khi BTC giảm mạnh về vùng 60.000 USD. Ông gọi đây là “price-pain capitulation” – kiểu đầu hàng xảy ra khi nhà đầu tư phải bán Bitcoin với mức lỗ đáng kể.

Sau đó, thị trường không lập tức phục hồi mạnh mà bước vào nhiều tháng đi ngang và chịu áp lực tâm lý.

Đến tháng 6 và tháng 7, Bitcoin có lúc giảm về khoảng 58.000 USD. Check gọi đây là “time-pain capitulation”, tức nhà đầu tư không nhất thiết chịu thêm một cú sập cực mạnh, nhưng phải trải qua thời gian dài chờ đợi khiến niềm tin bị bào mòn.

Theo cách nhìn này, vấn đề không nằm ở việc Bitcoin giảm từ 60.000 xuống 58.000 USD.

Như Check lập luận, 58.000 hay 59.000 hoặc 60.000 USD không tạo ra khác biệt quá lớn. Điều quan trọng hơn là khoảng thời gian kéo dài giữa hai đợt bán tháo.

Khoảng 300 tỷ USD giá vốn nằm trong vùng 58.000–70.000 USD

Một dữ liệu khác khiến mình chú ý là ước tính của Check về lượng Bitcoin có giá vốn tập trung trong vùng 58.000–70.000 USD.

Theo ông, khoảng 300 tỷ USD giá vốn Bitcoin nằm trong khu vực này. Sau khi thị trường phục hồi, khoảng 4 triệu BTC đã chuyển từ trạng thái lỗ chưa thực hiện sang có lợi nhuận.

Nếu dữ liệu này tiếp tục được duy trì, nó có thể cho thấy một phần đáng kể nguồn cung từng chịu áp lực bán đã được thị trường hấp thụ.

Một điểm khác là những người nắm giữ dài hạn hiện kiểm soát khoảng 80% giá trị Bitcoin theo cách tính được Check đề cập. Nhóm này thường có xu hướng ít bị tác động bởi những biến động ngắn hạn hơn.

Tất nhiên, điều đó không có nghĩa nguồn cung bán ra đã biến mất. Nhưng nó cho thấy cấu trúc người nắm giữ Bitcoin hiện tại có thể khác đáng kể so với những giai đoạn đầu của một đợt bán tháo.

Đừng quá phụ thuộc vào “chu kỳ 4 năm”

Đây có lẽ là phần mình thấy thú vị nhất trong lập luận của James Check.

Nhiều nhà đầu tư vẫn sử dụng chu kỳ 4 năm của Bitcoin để dự đoán thời điểm thị trường đạt đỉnh hoặc tạo đáy. Với cách tiếp cận này, một số người đang chờ thêm một đợt giảm vào tháng 10.

Check cho rằng đây là cách nhìn không thực sự phù hợp.

Theo ông, không có cơ chế cố định nào đảm bảo chu kỳ 4 năm sẽ lặp lại giống nhau. Lịch sử có thể cung cấp bối cảnh, nhưng không nên được sử dụng như một chiếc đồng hồ đếm ngược cho thị trường.

Thay vì hỏi “tháng nào Bitcoin sẽ tạo đáy?”, ông cho rằng nhà đầu tư nên quan sát giá vốn, mức lỗ chưa thực hiện, mức lỗ đã thực hiện và hành vi tích lũy hay phân phối của các nhóm holder.

Nói đơn giản hơn: hãy nhìn vào dữ liệu thị trường trước, rồi mới nhìn vào lịch.

Không chỉ James Check nghĩ vậy

Điều đáng chú ý là James Check không phải người duy nhất cho rằng vùng 58.000 USD có thể là đáy.

Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, cũng cho biết ông vẫn giữ quan điểm rằng mức khoảng 58.000 USD vào cuối tháng 6 có thể là đáy của giai đoạn giảm hiện tại. Pandl đồng thời chỉ ra rằng Bitcoin đã có khả năng hấp thụ những tin tức bất lợi mà không tiếp tục giảm sâu, điều mà ông xem là một dấu hiệu cần chú ý.

Tuy nhiên, dữ liệu on-chain vẫn chưa hoàn toàn đồng thuận.

Một số chỉ báo cho thấy phản ứng mua khi Bitcoin giảm giá tương đối hạn chế. HODL Waves cho thấy lượng BTC được nắm giữ từ 1–7 ngày chỉ tăng nhẹ trong đầu tháng 7, điều mà một số nhà phân tích cho rằng phản ánh lực bắt đáy chưa thực sự mạnh.

Vì vậy, câu chuyện hiện tại chưa phải là một bức tranh hoàn toàn rõ ràng.

Góc nhìn cá nhân

Mình không nghĩ việc Bitcoin từng chạm 58.000 USD là đủ để khẳng định chắc chắn đó là đáy của toàn bộ chu kỳ.

Nhưng lập luận của James Check đáng theo dõi vì ông không cố dự đoán thị trường chỉ bằng một mốc thời gian.

Nếu thực sự đã có hai đợt capitulation, một lượng lớn Bitcoin đã chuyển từ lỗ sang có lợi nhuận và nhóm holder dài hạn tiếp tục kiểm soát phần lớn nguồn cung, thì cấu trúc thị trường hiện tại có thể đang khác với một giai đoạn đầu của thị trường giảm giá.

Ngược lại, nếu Bitcoin tiếp tục mất các vùng hỗ trợ quan trọng và xuất hiện thêm một đợt bán tháo lớn, giả thuyết về đáy 58.000 USD sẽ cần được xem xét lại.

Vì vậy, thay vì cố đoán chính xác “đáy nằm ở đâu?”, mình nghĩ câu hỏi thực tế hơn là:

Sau vùng 58.000 USD, hành vi của người nắm giữ Bitcoin đang thay đổi theo hướng tích lũy hay phân phối?

Đó mới là dữ liệu đáng theo dõi trong những tuần tới.

Tất cả nội dung trên blog này thể hiện ý kiến cá nhân và không phải là lời khuyên đầu tư. Bạn đọc nên tự tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư.