Dữ liệu on-chain mới được công bố của Bitcoin (BTC) cho thấy thị trường không còn phản ánh một đỉnh hay đáy chu kỳ theo kiểu truyền thống, mà nghiêng nhiều hơn về một sự chuyển dịch mang tính cấu trúc trong cách dòng vốn đang đi vào thị trường.
Những “cá voi” mới đang viết lại cơ sở chi phí của Bitcoin
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy các địa chỉ được phân loại là “cá voi mới” hiện chiếm gần 50% vốn hóa thực (realized cap) của Bitcoin. Vốn hóa thực đo lường giá trị BTC tại mức giá mà mỗi đồng coin được di chuyển lần gần nhất, vì vậy sự thay đổi này phản ánh nơi dòng vốn đã đi vào mạng lưới, chứ không phải ai đang nắm giữ nhiều coin nhất.
Trước năm 2025, các cá voi mới chỉ chiếm tối đa 22% vốn hóa thực của Bitcoin. Các chu kỳ tăng giá trước đây chủ yếu được dẫn dắt bởi những cá voi tích lũy ở mức giá thấp và phân phối dần theo thời gian, trong khi hiện nay, các cá voi mới đang triển khai lượng vốn rất lớn ở những mức giá cao hơn đáng kể.
Đáng chú ý, trong các nhịp điều chỉnh của thị trường, tỷ trọng vốn hóa thực do cá voi mới nắm giữ vẫn tiếp tục tăng. Điều này cho thấy cơ sở chi phí tổng thể của Bitcoin đang được neo lại ở mặt bằng mới, thay vì chỉ là sự xoay vòng mang tính đầu cơ.
Nhu cầu ngắn hạn tăng vọt khi cá voi mua vào trong nhịp điều chỉnh gần 85.000 USD
Chỉ số thay đổi vị thế ròng của nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn (30 ngày) đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, gần 100.000 BTC. Chỉ số này theo dõi mức thay đổi ròng của nguồn cung do các đồng coin “trẻ” hơn 155 ngày nắm giữ, và phản ánh hoạt động tích lũy rất mạnh mẽ từ những người tham gia mới.
Những đợt mở rộng như vậy thường xảy ra trong các giai đoạn động lượng cao, khi nhu cầu áp đảo nguồn cung sẵn có, ngay cả khi mức độ biến động vẫn còn lớn.
Trong khi đó, dữ liệu dòng tiền vào Binance gần đây cho thấy các đồng coin có tuổi đời trên 155 ngày hầu như không hoạt động, xác nhận rằng những người nắm giữ dài hạn không tiến hành phân phối. Thay vào đó, áp lực bán chủ yếu đến từ các nhà đầu tư ngắn hạn phản ứng trước sự suy yếu của giá.
Quan trọng hơn, khoảng 37% lượng BTC được chuyển lên Binance xuất phát từ các ví quy mô cá voi (1.000–10.000 BTC), cho thấy dòng vốn lớn đang thực hiện giao dịch và tìm kiếm thanh khoản trong nhịp biến động này.
Dữ liệu từ Hyblock càng củng cố quan điểm đó. Chỉ báo cumulative volume delta (CVD) — dùng để đo lường bên mua hay bên bán chiếm ưu thế — cho thấy các ví cá voi (100.000–10 triệu USD) ghi nhận mức delta dương 135 triệu USD trong tuần này.
Ngược lại, nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ (0–10.000 USD) và nhà giao dịch quy mô trung bình (10.000–100.000 USD) lần lượt ghi nhận delta âm 84 triệu USD và 172 triệu USD. Nói cách khác, các “tay to” đã hấp thụ áp lực bán, trong khi những người tham gia nhỏ hơn đang thu hẹp mức độ tiếp xúc với thị trường.
