Bitcoin (BTC) đã thiết lập mức đáy mới dưới $73.000 vào thứ Ba, trong bối cảnh dữ liệu cho thấy những thách thức kinh tế vĩ mô đáng lo ngại đang âm ỉ bên dưới các thị trường ngày càng biến động.
Các số liệu mới cho thấy điều kiện tín dụng đang thắt chặt, ngay cả khi nợ công của Mỹ và chi phí vay mượn vẫn ở mức cao. Một nhà phân tích cho rằng khoảng cách ngày càng lớn giữa việc định giá tín dụng và mức độ căng thẳng thực tế của thị trường tín dụng có thể sẽ định hình quỹ đạo giá của Bitcoin trong những tháng tới.
Chênh lệch tín dụng hẹp đối lập với áp lực kinh tế ngày càng gia tăng
Chỉ số ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread có thể đóng vai trò là một tín hiệu kinh tế vĩ mô quan trọng đối với Bitcoin. Chỉ số này đo lường mức lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp so với trái phiếu Kho bạc Mỹ. Khi chênh lệch mở rộng, điều đó thường phản ánh căng thẳng trên thị trường tín dụng.
Hiện tại, chênh lệch này đang bị nén, cho thấy rủi ro có thể vẫn đang bị định giá thấp — một điểm đáng chú ý trong bối cảnh thị trường hiện nay. Nợ chính phủ Mỹ đã chạm 38,5 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 1, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, sau khi tạm thời giảm xuống dưới 4% vào tháng 10, đã tăng trở lại lên 4,28%, qua đó duy trì điều kiện tài chính ở trạng thái thắt chặt.
Trong các chu kỳ thị trường Bitcoin trước đây, bao gồm 2018, 2020 và 2022, BTC chỉ hình thành đáy cục bộ sau khi chênh lệch tín dụng bắt đầu mở rộng. Quá trình này thường diễn ra với độ trễ từ 3 đến 6 tháng, thay vì tác động ngay lập tức.
Vào tháng 8/2025, nhà sáng lập Alphractal, Joao Wedson, từng lập luận rằng nếu thanh khoản tiếp tục thắt chặt và chênh lệch tín dụng gia tăng trong những tháng tới, Bitcoin có thể bước vào một giai đoạn tích lũy mới, trước khi căng thẳng trên thị trường tài chính rộng lớn hơn trở nên rõ ràng.
Hoạt động bán ra của cá voi Bitcoin gia tăng, nhưng áp lực dài hạn đang hạ nhiệt
Hoạt động bán trong ngắn hạn của Bitcoin đã gia tăng trong tuần này. Nhà phân tích crypto Amr Taha cho biết cả cá voi lẫn các holder trung hạn gần đây đã chuyển một lượng BTC đáng kể lên sàn Binance. Cụ thể, vào thứ Hai, các ví nắm giữ hơn 1.000 BTC đã nạp khoảng 5.000 BTC, tương đương với đợt gia tăng tương tự từng ghi nhận vào tháng 12.
Cùng lúc đó, nhóm holder nắm giữ trong khoảng 6–12 tháng cũng đã chuyển khoảng 5.000 BTC lên các sàn giao dịch, đánh dấu dòng BTC đổ vào sàn lớn nhất từ nhóm này kể từ đầu năm 2024.
Tuy nhiên, áp lực bán trên diện rộng dường như đang suy yếu. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy chỉ số SOPR (Spent Output Profit Ratio) đã giảm về gần mốc 1, mức thấp nhất trong vòng một năm, khi Bitcoin rơi xuống đáy tính từ đầu năm ở $73.900 vào thứ Ba.
Các mô hình lịch sử cho thấy đáy của Bitcoin thường hình thành trong khoảng 3–6 tháng sau khi chênh lệch tín dụng bắt đầu mở rộng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng có thể gây áp lực lên thị trường tín dụng, từ đó đẩy chênh lệch tín dụng lên vùng 1,5%–2% trong giai đoạn đến tháng 4.
Điều này có thể mở ra một “cửa sổ tích lũy” sau tháng 7/2026, kéo dài sang nửa cuối năm, khi thị trường dần hấp thụ áp lực nói trên — phù hợp với tín hiệu SOPR hiện tại, vốn cho thấy sự cạn kiệt của lực bán dài hạn.
