PlanB, một nhà phân tích Bitcoin nổi tiếng với mô hình Stock-to-Flow (S2F), gần đây đã chỉ trích Ethereum khi giá và sự thống trị của ETH đã giảm đáng kể kể từ đầu năm.

Lời chỉ trích của ông đặt ra nghi ngờ về Ethereum, đồng tiền điện tử lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường, tập trung vào các cơ chế cốt lõi của nó, đặc biệt là việc sử dụng Proof of Stake (PoS) thay vì Proof of Work (PoW).

Tại sao PlanB gọi Ethereum là “tập trung” và “được đào trước”?

PlanB đã tham khảo một bài đăng cũ của Vitalik Buterin từ năm 2022, trong đó Buterin chỉ trích mô hình Stock-to-Flow vì tạo ra “cảm giác chắc chắn sai lầm” về giá Bitcoin. PlanB đã tận dụng cơ hội này để chế giễu Ethereum, lưu ý rằng cặp giao dịch ETH/BTC đã đạt mức thấp nhất trong chín năm. Ông gọi Ethereum là “shitcoin”, chỉ ra cấu trúc tập trung của nó, nguồn cung pre-mine (khai thác trước), việc sử dụng Proof of Stake (PoS) thay vì Proof of Work (PoW), và lịch trình cung cấp linh hoạt của nó.

PlanB nói:

Tôi biết rằng việc chế giễu là không lịch sự, nhưng tôi nghĩ rằng những shitcoin như ETH, vốn tập trung & pre-mine, có PoS thay vì PoW, thay đổi lịch trình cung cấp theo ý muốn, là có hại và xứng đáng với mọi sự chế giễu mà chúng nhận được.

PlanB không phải là người duy nhất có quan điểm này. Việc Ethereum chuyển sang PoS thông qua “The Merge” đã giảm tiêu thụ năng lượng hơn 99%. Tuy nhiên, một số chuyên gia tin rằng sự thay đổi này đã làm suy yếu giá trị dài hạn của mạng lưới.

Meltem Demirors, một giám đốc tại Crucible Capital, gọi động thái này là một sai lầm trị giá hàng nghìn tỷ USD. Bà tin rằng nó đã làm loãng mạng lưới cốt lõi của Ethereum và cản trở sự đổi mới trong phần cứng GPU.

Bên cạnh việc chỉ trích PoS, PlanB cũng đề cập đến tranh cãi về pre-mine của Ethereum.

Tokenomics của ETH tiết lộ rằng các nhà phát triển đã pre-mine hơn 72 triệu ETH trong giai đoạn đầu—khoảng 60% nguồn cung lưu thông. Điều này có thể mang lại cho một nhóm nhỏ quyền kiểm soát quá mức, đặc biệt là dưới PoS, nơi mà những người nắm giữ lớn có ảnh hưởng nhiều hơn đến việc xác thực giao dịch.

PlanB bổ sung:

Pre-mine thực sự là một dấu hiệu cờ đỏ lớn nhưng tôi đoán một số người chỉ không quan tâm.

Những lời chỉ trích này đã thu hút sự chú ý khi sự thống trị của Ethereum đạt mức thấp nhất trong năm năm và ETH đã giảm gần 60% kể từ cuối năm ngoái.

Mặc dù bị chỉ trích, Ethereum đóng vai trò ngày càng lớn trong các ứng dụng thực tế

Đáp lại, nhà phân tích Danny Marques nhấn mạnh sự gia tăng tầm quan trọng của ETH. Ông lưu ý rằng mạng lưới Ethereum đã xử lý một lượng lớn giao dịch stablecoin trong năm 2024, nhiều hơn cả Visa. Một báo cáo của Bitwise cho thấy stablecoin đã xử lý gần 14 nghìn tỷ USD, vượt qua 13 nghìn tỷ USD của Visa, trong khi nguồn cung stablecoin dựa trên ETH chiếm hơn 50% tổng nguồn cung stablecoin.

Nhà đầu tư Wise cũng chỉ ra rằng Ethereum lưu trữ 56% giá trị tài sản thực (RWA), bao gồm cả stablecoin.

Thêm vào đó, nhà đầu tư AllThingsEVM.eth lập luận rằng Ethereum đang trở nên ít tập trung hơn mỗi năm, trong khi Bitcoin đang trở nên tập trung hơn. Ông trích dẫn xu hướng ngày càng tăng của các quốc gia và tổ chức tích trữ BTC.

“Hãy nói tôi biết điều gì sẽ xảy ra khi các quốc gia trở thành những holder BTC lớn nhất, trong khi phần thưởng khai thác ngày càng khan hiếm. Liệu mạng lưới có trở nên phi tập trung hơn khi Mỹ hoặc Trung Quốc điều hành phần lớn thợ đào để ‘bảo vệ’ phần nắm giữ của họ? Hay BlackRock sẽ tạo ra một bản hard fork riêng khi họ cảm thấy cần nâng cấp cơ chế phát hành?”, ông nói.

Bất chấp những chỉ trích kéo dài, Ethereum vẫn không ngừng cải thiện hiệu suất và khả năng mở rộng của mình. Gần đây, đồng sáng lập Vitalik Buterin đã đề xuất thay thế Máy ảo Ethereum (EVM) bằng kiến trúc RISC-V.

Nâng cấp này nhằm mục tiêu tăng hiệu suất của các hợp đồng thông minh và khả năng mở rộng của mạng lưới, đồng thời vẫn giữ được khả năng tương thích ngược với các hợp đồng hiện có.