Tỷ lệ staking Ethereum tăng lên 34% khi đề xuất mới nhắm đến phần thưởng validator và lợi suất của các công ty tích trữ ETH

Tỷ lệ ETH được staking đã tăng lên 34% tổng nguồn cung, so với khoảng 29% vào đầu năm. Khi lượng ETH staking đã đạt khoảng một phần ba tổng nguồn cung Ethereum, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về tính bền vững của lợi suất staking tự nhiên trên Ethereum.

Ngày 4/8, một nhóm nhà nghiên cứu, trong đó có Justin Drake của Ethereum Foundation, đã đệ trình EIP-8361, đề xuất mang tên “Tapered Issuance Burn” (cơ chế đốt phần thưởng phát hành theo tỷ lệ tăng dần).

Theo đề xuất này, tỷ lệ phần thưởng của validator bị đốt sẽ tăng dần khi tỷ lệ ETH staking tăng lên. Khi lượng ETH được staking đạt 50% nguồn cung hiện tại, tỷ lệ đốt sẽ lên tới 100%, khiến lượng ETH phát hành ròng dành cho validator giảm về 0 khi vượt ngưỡng này.

Với tỷ lệ staking hiện tại khoảng một phần ba tổng nguồn cung, mô hình của chính các tác giả đề xuất cho thấy lợi suất đồng thuận (consensus yield) hàng năm có thể giảm từ khoảng 2,6% xuống còn 1,2%.

Tuy nhiên, mức giảm này không diễn ra ngay lập tức mà dự kiến được triển khai dần trong khoảng 18 tháng.

Cơ chế phát hành ETH hiện tại không bao giờ loại bỏ hoàn toàn động lực kinh tế để tiếp tục staking thêm ETH. Các tác giả của đề xuất cho rằng điều này đang thu hút ngày càng nhiều nhà vận hành tập trung, sàn giao dịch và tổ chức lưu ký tham gia staking, gây bất lợi cho các validator cá nhân cũng như những người nắm giữ ETH không staking, vốn vẫn phải chịu sự pha loãng nguồn cung.

Mặc dù thay đổi này sẽ ảnh hưởng đến tất cả các bên liên quan, những công ty tích trữ ETH như Bitmine và SharpLink có thể nằm trong nhóm chịu tác động trực tiếp nhất.

Với tỷ lệ staking hiện tại, doanh thu từ staking của các công ty này có thể giảm khoảng một nửa nếu đề xuất được triển khai. Tác động sẽ còn lớn hơn nếu tỷ lệ ETH được staking tiếp tục tăng và tiến gần ngưỡng 50% tổng nguồn cung.

Các công ty dự trữ Ethereum có một điểm khác biệt quan trọng so với các công ty tích trữ Bitcoin: ETH có thể tự tạo ra lợi suất thông qua staking, đồng thời góp phần bảo mật mạng Ethereum.

Nếu phần thưởng staking bị cắt giảm đáng kể, nhà đầu tư có thể ít lý do hơn để trả mức giá cao hơn giá trị tài sản ròng cho cổ phiếu của các công ty tích trữ ETH, thay vì đơn giản là nắm giữ và staking ETH trực tiếp.

Điều này có thể làm suy yếu chính lợi thế cấu trúc vốn giúp các công ty kho bạc tài sản số Ethereum (ETH DAT) khác biệt với các công ty kho bạc Bitcoin (BTC DAT) ngay từ đầu.